發(fā)布時間：2025-04-14
2024年4月，國務院印發(fā)《關于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（新“國九條”），與證監(jiān)會會同相關方面組織實施的落實安排，共同形成“1+N”政策體系。“1”即新“國九條”這一資本市場發(fā)展的頂層設計與指導性文件，明確目標、任務和基本原則；“N”是證監(jiān)會會同相關方制定的配套制度規(guī)則，對新“國九條”細化落實，覆蓋資本市場各關鍵環(huán)節(jié)。“1+N”政策體系以強監(jiān)管、防風險、促高質(zhì)量發(fā)展為主線，各部分相輔相成，需一體推進落實。
一、強監(jiān)管舉措
1、上市公司全鏈條監(jiān)管，強化嚴把上市關：
提高上市門檻：證監(jiān)會會同交易所修訂《上市規(guī)則》，擬適度提高主板和創(chuàng)業(yè)板企業(yè)財務指標，如主板最近一年凈利潤擬提至1億元，創(chuàng)業(yè)板提至6000萬元，科創(chuàng)板和北交所企業(yè)財務條件維持不變，但對科創(chuàng)板企業(yè)科創(chuàng)屬性要求更高。調(diào)整后，主板、創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)質(zhì)量有望從源頭提升。
強化現(xiàn)場檢查：將首發(fā)企業(yè)隨機抽取檢查比例由5%大幅提至20%，提高問題導向現(xiàn)場檢查和交易所現(xiàn)場督導比例，整體比例不低于三分之一。此舉能有效督促中介機構盡責，保障申報企業(yè)信息真實準確。
2、嚴格持續(xù)監(jiān)管：
規(guī)范減持行為：將《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》上升為《上市公司股東減持股份管理暫行辦法》，嚴格規(guī)范大股東減持，防范繞道減持，細化違規(guī)責任條款。同時，修訂《上市公司董事、監(jiān)事和高級管理人員所持本公司股份及其變動管理規(guī)則》，明確離婚分割股票后各方減持限制。
加強信息披露與公司治理：構建資本市場防假打假綜合懲防體系，整治財務造假、資金占用等違法違規(guī)行為。全面完善減持規(guī)則體系，出臺相關辦法對不同股東分類監(jiān)管，嚴格規(guī)范控股股東、實控人減持。
3、加大退市監(jiān)管力度：
制定《關于嚴格執(zhí)行退市制度的意見》，嚴格退市標準，加大“僵尸空殼”和“害群之馬”出清力度。調(diào)低財務造假觸發(fā)退市年限、金額和比例，增加三種規(guī)范類退市情形（巨額資金被大股東非法占用未歸還、內(nèi)部控制連續(xù)多年被出具非標意見、公司控制權無序爭奪致投資者無法獲取有效信息），削減“殼”資源價值，提升存量上市公司質(zhì)量。
4、機構監(jiān)管與行業(yè)規(guī)范
壓實“看門人”責任：引導證券期貨基金等行業(yè)機構端正經(jīng)營理念，提升合規(guī)與專業(yè)服務能力。修訂發(fā)布《關于加強上市證券公司監(jiān)管的規(guī)定》，從公司治理、風險管理、業(yè)務規(guī)范、信息披露等方面對上市證券公司提出更高要求，督促其成為行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展“排頭兵”。
培育健康投資文化：積極培育理性、價值、長期投資理念。規(guī)范基金公司高管和基金經(jīng)理薪酬制度，突出穩(wěn)定投資者回報導向，推動行業(yè)機構引導投資者關注長期價值。
5、交易監(jiān)管優(yōu)化
規(guī)范交易行為：發(fā)布《證券市場程序化交易管理規(guī)定（試行）》，對程序化交易監(jiān)管作出全方位規(guī)定，突出維護公平、全鏈條監(jiān)管、監(jiān)管重點和系統(tǒng)施策，規(guī)范高頻量化交易，促進交易公平高效。
打擊違法違規(guī)：依法從嚴查處各類擾亂市場的違法違規(guī)行為，如嚴懲違規(guī)減持（包括“技術性離婚”減持、繞道減持、“閃電套現(xiàn)”等），維護公開公平公正市場秩序。
二、風險防范機制
1、維護市場平穩(wěn)運行
從多方面提出機制安排和政策舉措，完善風險監(jiān)測處置機制。例如，優(yōu)化市場資金供需結構，加強對市場流動性的監(jiān)測與調(diào)控，防止市場大幅波動。
2、防范化解重點領域風險
針對重點領域，如高風險金融產(chǎn)品、問題金融機構等，加強風險排查與管控，制定應急預案，防止風險擴散引發(fā)系統(tǒng)性危機。
3、健全預期管理機制
建立重大政策信息發(fā)布協(xié)調(diào)機制，將重大政策對資本市場影響評估納入宏觀政策取向一致性評估框架，避免政策沖擊造成市場過度波動，穩(wěn)定市場參與者預期。
4、統(tǒng)籌開放與安全
在資本市場開放過程中，加強跨境監(jiān)管合作，防范跨境資本流動風險，保障金融安全。如進一步完善滬深港通機制，修訂相關規(guī)定優(yōu)化內(nèi)地與香港基金互認安排時，同步加強跨境監(jiān)管協(xié)調(diào)。
三、推動高質(zhì)量發(fā)展策略
1、完善多層次資本市場體系
板塊錯位發(fā)展：堅持主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所錯位發(fā)展。主板主要服務大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)；科創(chuàng)板突出“硬科技”特色，為科技創(chuàng)新企業(yè)服務；創(chuàng)業(yè)板支持成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)；北交所聚焦創(chuàng)新型中小企業(yè)。深化新三板改革，促進區(qū)域性股權市場規(guī)范發(fā)展，滿足不同發(fā)展階段、類型企業(yè)融資需求。
提升市場包容性：如科創(chuàng)板設置多元化上市條件，允許未盈利企業(yè)、特殊股權結構企業(yè)、紅籌企業(yè)上市。截至2024年4月末，科創(chuàng)板已有571家上市公司，在集成電路、生物醫(yī)藥、高端裝備等行業(yè)形成產(chǎn)業(yè)集群。
2、服務新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展
支持科技創(chuàng)新：出臺“科技十六條”“科創(chuàng)板八條”等舉措，從上市融資、并購重組、債券發(fā)行、私募投資等全方位支持科技企業(yè)。如“科創(chuàng)板八條”進一步突出科創(chuàng)板“硬科技”特色，健全發(fā)行承銷、并購重組、股權激勵、交易等制度機制。
助力產(chǎn)業(yè)升級：通過資本市場引導資源配置，助力傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉型升級，培育新興產(chǎn)業(yè)。鼓勵上市公司加大研發(fā)投入，開展技術創(chuàng)新，推動產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化。
3、規(guī)范行業(yè)費率與薪酬
穩(wěn)步降低公募基金行業(yè)綜合費率，制定《公開募集證券投資基金證券交易費用管理規(guī)定》，優(yōu)化基金證券交易傭金制度，降低投資者交易成本。研究規(guī)范基金經(jīng)理薪酬制度，促進行業(yè)健康發(fā)展，提升行業(yè)服務質(zhì)量和競爭力。
